3家上市公司拟分拆子公司到创业板上市

4月27日，创业板改革并试点注册制启动。《证券日报》记者发现，在创业板改革启动后48小时内，已经有3家上市公司发布分拆计划，拟分拆子公司到创业板上市。

业内人士认为，改革后，创业板更具包容性，股权融资效率也更高。相应的，分拆上市的公司也将享受到创业板制度改革的红利。

4月28日晚间，江苏国泰、华邦健康和星网锐捷3家上市公司发布分拆预案，拟分别将子公司瑞泰新能源、凯盛新材和锐捷网络分拆至创业板上市。4月29日，江苏国泰开盘即一字封涨停。

《证券日报》记者据上市公司公告统计，截至4月29日，有19家上市公司发布分拆预案。剔除因被证监会立案调查而暂停分拆计划的延安必康后，目前18家公司分拆计划正常进行，其中8家子公司已经开始在当地证监局进行备案辅导。

创业板改革后实施注册制，将提升创业板股权融资效率，同时也有利于上市公司分拆上市效率。业内人士预计，在参考科创板注册制的样本下，创业板改革速度会更快。国开证券预计，注册制改革最快在年中之前落地;中信证券预计，首批注册制企业或将于10月左右登陆创业板。

此外，从创业板改革的发行条件来看，放松盈利要求、允许特殊股权结构企业和红筹企业上市，创业板更具包容性、覆盖面更广，也有助于上市公司分拆子公司到创业板上市。

华泰联合证券执委张雷对《证券日报》记者表示，创业板注册制改革是大的制度框架的变动，分拆上市是其中一个分支。创业板改革制度落地以后，分拆到创业板上市的公司的条件，自然而然也就随之确定。

中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，创业板改革后，对于分拆上市公司来说，有助于分拆的公司与资本市场的直接对接，发挥资本市场直接融资的功能和优势，拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率，从而有效降低资金成本。

记者梳理后发现，上述18家正在实施分拆的公司中，选择将子公司分拆到创业板、科创板和上交所主板的分别有10家、6家和2家。6家选择分拆至科创板的公司，均为上交所主板企业。10家选择分拆至创业板的公司中，有8家为深交所中小板企业。

“公司计划分拆子公司上市，首要考虑的是上市速度，其次是成本。”南方某上市公司董秘办人士对《证券日报》记者表示，创业板进行改革后，企业IPO速度会加快。另外，选择在同一个交易所分拆，业务流程更熟悉，也有助于降低沟通成本。

自去年下半年开始，创业板注册制改革的声音不断传出，市场预期不断增强。今年3月份，中国证监会副主席李超在国新办发布会上表示，创业板改革已经做了一定阶段的认真研究论证，包括在一定范围内征求意见。记者注意到，上述10家拟分拆子公司至创业板的公司中,8家均在李超表态后发布的分拆预案。

李湛表示，据目前披露情况来看，公司分拆上市选择创业板的居多，这和子公司特性、条件有关。计划分拆至创业板上市的子公司，绝大多数净利润和资产规模不高。另外，相比已运行大半年时间的科创板，创业板的注册制试点仅刚刚发布，在运行上还需要一定的时间。

“不过创业板设置的10万元资金门槛要求，低于科创板50万元门槛，其本身存量投资者基数较大，流动性相对较好。同时，由于创业板已成功运作10年左右，历史上走过了两轮熊市和一轮超级大牛市，估值体系也与主板逐步接轨，相对于科创板，其估值相对更加合理。”李湛如是说。

另外，记者注意到，上述18家拟分拆的子公司中，有3家为目前新三板挂牌企业，其中2家计划分拆至创业板，1家计划分拆至科创板。

“上市公司分拆子公司在境内上市主要有3种路径，通过新三板转板上市、创业板、科创板等。从条件考虑上来看，需要实现母子公司双赢的制度安排。”李湛表示。

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